Kısaca: Visa (V), 27 Ekim 2026’da mali 4. çeyrekte 12,1 milyar dolar net gelir (+%13) ve 3,48 $ düzeltilmiş EPS (+%17) açıkladı; ikisi de konsensüsün az üstünde. Ancak 2027 rehberi “düşük çift hane” büyümeyle yavaşlama işaret etti ve hisse 28 Ekim seans öncesinde yaklaşık %1,6–1,7 geriledi.
Visa (NYSE: V) kredi vermez; kart ağını işletir. Bankalar kartı çıkarır, riski taşır; Visa her işlemden ve hacimden küçük bir pay alır. Mali yılı eylülde biter; bu yüzden “mali 4. çeyrek” temmuz–eylül 2026’dır. Gelir dört kalemden gelir, bankalara ödenen teşvikler ise gelirden düşülür. Diğer bilançolar: bu haftanın takvimi.
Visa nasıl para kazanır?
- Hizmet geliri: 5,3 milyar dolar (+%14); ödeme hacmine bağlı.
- Veri işleme: 6,2 milyar (+%16); işlem başına ücret.
- Uluslararası işlem: 4,1 milyar (+%8); sınır ötesi harcama, yani turizm ve e-ticaret.
- Diğer: 1,6 milyar (+%40); danışmanlık ve katma değerli hizmetler.
- Müşteri teşvikleri: −5,1 milyar (+%21); bankalara ve büyük müşterilere ödenen pay.
Çeyrek: beklentinin hafif üstü
Kazanç bültenine göre GAAP EPS 3,19 $ (+%22), düzeltilmiş EPS 3,48 $ (+%17). Konsensüs EPS’de 3,43–3,44 $, gelirde 12,08–12,09 milyar dolar bandındaydı. Ödeme hacmi %9, Avrupa içi hariç sınır ötesi hacim %14, işlenen işlem sayısı %10 arttı. Çağrıda vergi oranının (%18,4) beklentiden düşük olmasının kâra destek verdiği belirtildi.
Tam yıl 2026: net gelir 45,9 milyar dolar (+%15), düzeltilmiş EPS 13,27 $ (+%16), katma değerli hizmetler 14 milyar dolar (+%30). Çeyrekte 4,0 milyar dolarlık hisse geri alındı; 24,4 milyar dolarlık yetki kaldı. Çeyrek temettüsü %16 artışla 0,780 $ oldu.
2027 rehberi: talep güçlü, matematik ağır
Sunuma göre 2027’de net gelir ve gider “düşük çift hane”, düzeltilmiş EPS “düşük çift haneden düşük ondalı yaşlara” (low teens) büyüyecek. Mali 1Ç’de EPS büyümesi “orta ondalı yaşların alt ucunda” bekleniyor. Frenler şöyle:
- Ödeme hacminin yaklaşık %25’i yenileme masasında (2026’da ~%20); bu, teşvik büyümesini hızlandırır.
- Kur oynaklığı yıl boyu aleyhte; fiyatlama etkisi yılın ikinci yarısında.
- FIFA bazı yok; en zayıf büyüme mali 2Ç’de.
- Katma değerli hizmetlerde büyüme %20’lerin alt-ortasına iniyor; vergi ~%19’a, faaliyet dışı gider 250–300 milyon dolara çıkıyor.
Değerleme: Visa ve emsaller
| Şirket | F/K (son 12 ay) | İleri F/K | Son çeyrek gelir | EPS büyüme bekl. (3–5 yıl) |
|---|---|---|---|---|
| Visa (V) | ~34 | 23–27 | +%13 | %13,6–14,3 |
| Mastercard (MA) | ~33,5 | 26–29 | +%14 (2Ç) | %16,4–16,5 |
| American Express (AXP) | ~17,7 | 15,6–16,1 | +%9 | ~%14,6 |
| PayPal (PYPL) | 10,5–10,7 | 9,4–9,7 | +%2 | ~%6,4 |
Çarpanlar 27 Ekim kapanışına göre, stockanalysis ve Finviz verisiyle; iki kaynak farklıysa bant verildi. Visa’nın kendi 13,27 $ düzeltilmiş EPS’siyle F/K ~30. Piyasa değeri ~738 milyar dolar. Visa, büyümesi kendisine yakın AXP’den neredeyse iki kat pahalı; prim ağ etkisine ve sektör lideri marjlara ödeniyor.
Boğa senaryosu
- Avrupa içi hariç sınır ötesi hacim 1–21 Ekim’de %15 büyüdü; talep yavaşlamıyor.
- Gider büyümesi gelirin biraz altında kalacak; marj korunuyor.
- Stablecoin takas hacmi yıllık 25 milyar doları aştı; Çin Merkez Bankası’ndan yerel işleme hazırlığı onayı alındı.
Ayı senaryosu
- Teşvikler gelirden hızlı büyüyor (+%21); 2027’deki yenileme dalgası bunu sürdürebilir.
- Bu çeyrekte ABD MDL komisyon davaları için 469 milyon dolar karşılık ayrıldı; hukuk riski kalıcı.
- Aylık hacim verisi mali 1Ç’den sonra yayımlanmayacak; dip çeyreğinde görünürlük azalıyor.
Karşı görüş
“Rehber temkinli, Visa yine aşar” rahat bir okuma olabilir. Teşvik artışı geçici bir yenileme etkisi değil de büyük bankaların artan pazarlık gücünün işareti olabilir. O durumda %30’a yakın F/K, %13’lük gelir büyümesini değil daha yavaş bir geleceği fiyatlıyor olur. Ters yönden bakınca: teşvikler uzun vadeli sözleşmelerin bedeli; hacim hızlanırken fiyatlama etkisi yılın ikinci yarısında devreye girecek.
yuppiepoff yorumu: Hikâye “güçlü hacim, pahalı büyüme”. Visa’nın sorunu talep değil, bu talebi gelire çevirirken bankalara bıraktığı payın büyümesi. 27 Ekim’de hisse 401,86 $’dan kapattı (−%0,57); asıl tepki bülten sonrası geldi. Mastercard’ın 29 Ekim’deki teşvik ve sınır ötesi verisi, sorunun sektörel mi Visa’ya özgü mü olduğunu gösterecek. Bankacılık tarafı için: JPMorgan analizi.
Sırada ne var?
- 29 Ekim 2026: Mastercard 3Ç sonuçları (ABD açılışı öncesi).
- 10 Kasım / 1 Aralık 2026: 0,780 $ temettü için hak sahipliği ve ödeme tarihleri.
- 31 Aralık 2026: Mali 1Ç 2027 biter; son aylık hacim verisi bu çeyrekle gelir.
- 31 Mart 2027’ye kadar: 2,4 milyar dolarlık BioCatch satın alımının kapanışı bekleniyor.
Büyük teknoloji bilançoları için: Muhteşem 7 bilanço takvimi.
Sık sorulan sorular
Visa mali 4. çeyrekte beklentiyi aştı mı?
Evet, az farkla. Düzeltilmiş EPS 3,48 $ ile 3,43–3,44 $ konsensüsünü, 12,1 milyar dolarlık gelir de 12,08–12,09 milyar beklentisini geçti.
Hisse neden düştü?
2027 rehberi 2026’nın %15–16’lık büyümesinin altında kaldı. Teşviklerin artması, kur oynaklığı ve FIFA bazı yavaşlamanın başlıca nedenleri.
Müşteri teşviki nedir?
Visa’nın kartı çıkaran bankalara ve büyük müşterilere ödediği paydır. Gelirden düşülür; mali 4. çeyrekte %21 artışla 5,1 milyar dolar oldu.
Visa F/K oranı kaç?
Son 12 ay F/K veri sitelerine göre ~34, ileri F/K 23–27 bandında. 2026 düzeltilmiş EPS’siyle ~30.
Kaynaklar: Visa mali 4Ç26 bülteni (SEC EX-99.1) ve sunumu, Visa yatırımcı sayfası, kazanç çağrısı (27 Eki 2026); Mastercard 2Ç26 bülteni, AmEx 3Ç26 8-K, PayPal 3Ç26 bülteni; Reuters, CNBC, Earnings Whispers, stockanalysis, Finviz.
Bu yazı analitik haritadır; yatırım tavsiyesi değildir.
